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包装印刷产业链投资策略分析

瓦楞纸箱产业链受益于消费升级，但仍受经济波动影响。与上一篇 烟酒标产业链 有所区别，烟酒标产业链的终端产品为卷烟和酒精饮料（均属于嗜好型消费品），而瓦楞纸箱产业链的终端产品要一分为二来看。除了食品、医药、日化用品等生活必需品之外，下游还包括电子、服装、家电、家具及其他轻工产品，这一部分产品或是属于非必需消费品，或是具有自身周期属性，或2、聚砜PSF或PSU是与出口相关，因此抗周期性不如前者强，一旦经切削刀具济遭遇大幅下滑或严重通胀，消费者信心挫伤或出口急剧下降仍会对其需求产生影响。

产业链前景：两个 提升 纸箱人均消费量的提升、三爪卡盘箱板类纸品行业和纸箱行业的集中度的提升。鉴于国内人均瓦楞纸箱消费量、以及行业集中度远远落后于世界发达国家，甚至落后于印度等其他新兴经济体，在消费升级的背景下，中线蝶阀两个 提升 均在情理之中。

废纸回收 视而不见的金矿。废纸回收行业的产业化程度低探伤仪，无异于损失了一块富饶的金矿，而且还严重制约了国内瓦楞纸箱产业链的发展。除寄希望于政府施加推手外，我们认为，如若下游箱板类纸品企业能够延硬度计的种类区分针对这些我们只是想说伸到源头，不但可以改变废纸高对外依存度的现状，更可以提高产业链各环节的经营效率。此外，由于箱板类纸品以及瓦楞纸箱的毛利水平直接受废纸价格影响，因此我们可以关注废纸进口价格波动，以及由此带来的投资机会。

整条产业链中，我们看好的是将自身定位于中高端领域、侧重 一体化服务 的专用设备企业和瓦楞纸箱企业。而 一体化服务 在二者中的作用有所不同：专用设备的 一体化服务 主要起到 锁定客户，攫取售后服务的高毛利 的作用；而后者的 一体化服务 主要起到 打入中高端市场，攫取中高端产品的高毛利 的作用。我们重点关注东方精工（002611）和美盈森（002303）的长期投资价值。

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