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苏物期货：P相机包TA缺乏持续性上行动力(06.30)

今天，郑州扣件PTA强势上行，主力合约TA0909收盘价上涨192至7012，持仓量增加26830至168162手。现货市场气氛尚可，中纤PTA价格指数上涨30至7080元/吨纳滤膜。

国际原油方面，因尼日利亚再次发生武装袭击和股市走强，隔夜NYMEX-8月原油期货结算价收预计2017~2018年国内高端市场的国产化替换将出现高潮高2.33美元或3.37%至每桶71.49美元，日内交易区间为美元68..92美元。除季节性因素，目前石油需求并没有出现明显回升，而且夏季过后通常会展开秋季调整，直到登封冬季需求才能再次提高了加工效力恢复上行。此外，油价变动与经济走势是一个动态的相互制约的有机体，未来几个月国际油价并不具备大幅攀升的基础，除非投机因素或突发事件组织了秋季调整的出现。预计油价近期在每桶65美元应有较强支撑，未来两三个月，油价在每桶70美元附近波动的可能性较大。

6月29日，CFR日本石脑油主流价下跌10至603美元/吨，FOB韩国MX主流价上涨3至776美元/吨，FOB韩国PX主虽然再生塑料造粒机是我国的耗能大户流价上涨3至988美元/吨。MX与PX之间的价差为212美元/吨，对比美元/吨的正常范围，PX生产利润可观。国内成品油价格上调提镇了市场对PX价格将趋于稳定的预期，但后期PX的价格波动将主要依赖于原油价格走势以及新增PX产能的释放速度。另外，福建炼化70万吨PX装置预计将在7月安排开车。中石化PX7月合同预收款为8200元/吨，较6月预收款价降200元/吨。

生产方面，国内PTA工厂开机率保持在81%的高位，且其生产仍具有一定的利润空间。按周一PX的CFR中国/台湾LC天现货价格计算，PTA生产成本仅在6560元/吨左右，生产利润丰厚，PTA的闲置产能继续成为高悬PTA市场的一把利剑。

下游方面，月底增补发票需求，周二江浙地区涤丝行情略有好转迹象，但成交僵持。周一国内聚酯工厂开工率暂稳于75.5%，聚酯产品库存充裕且持续上升，后期一旦成本支撑作用消退，为促进销售，多数聚酯厂家或将持续降价促销。今天，江浙织机开工率继续稳定于61%。从固定资产投资、出口以及内销三项指标来观察，当前国内纺织工业形式依然不乐观，下半年国内服装内需堪忧。除非欧盟、美国等主要经济体止跌回暖，否则中国纺织工业难以走出低谷。

从技术上看，TA909冲上40日均线，但仍待明天进一步确定。

综合看来，国际油价重上70美元以及国内成品油价格上给市场带来了PX价格将趋于稳定的预期，月底增补发票需求又使PTA和下游聚酯行情得到暂时提振，以上因素促使PTA今天站上七千关口，但这些并非持续性支撑。聚酯产品库存延续回升，PX新增产能仍待释放，PTA中期趋势依然难以乐观。

操作上，中长线仍不宜多头思维，若TA909继续反弹，可择机适量高位沽空。关注下游需求变化、油价走势、甲型H1N1流感疫情以及进场流动资金的动向。

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